将近10年之后，CVC Capital Partners（下称“CVC”）终于结束了投资中国内地的“香港”时代。7月7日，CVC公布北京办事处成立，高盛高华前上海业务负责人朱伟出任CVC中国的董事总经理。

　　与凯雷（Carlyle）、黑石（Blackstone）等相比，CVC在国内并不为人熟知。但这种情况并非国内独有，即使西方媒体也曾抱怨CVC不够透明。对于CVC的创始人迈克尔·史密斯（Michael Smith），除了“已婚，在巴克夏和摩纳哥有两处房子”外，人们对他一无所知。

　　但这家成立于1981年的老牌投资机构，目前治理着约460亿美元的资金，位列全球最大5家PE（PrivateEquity，私募股权投资机构）之列。2005年在对F1的争夺中，就是这家机构击败了李嘉诚的和记黄埔。

　　1999年，CVC就通过CVC Asia Pacific淘金亚太地区，后者由CVC和花旗集团共同成立，注册地在香港。CVCAsiaPacific香港办公室负责香港及中国业务的董事总经理何志杰，此前掌控花旗直投部门的中国基金。

　　CVC目前在亚太地区已完成超过30个投资案。何志杰说，该区域前20大的并购项目中至少有4个是CVC做的。

　　在大中华区域，CVC由于投资晨鸣纸业（000488.SZ）未成功及去年成功控股珠海中富（000659.SZ）而受到关注。过去两年，CVC还投资了吉象木业、亚洲创建、亿丰集团等企业。2008年4月，其以每股2.7元的价格购买了鸿兴印刷（00450.HK）3.235亿股，替代任氏家族成为公司的第一大股东。

　　增持中国

　　“中国将是CVC Asia Pacific Fund III（下简“FundIII”）最关注的市场之一。”朱伟说。北京办公室成立后，CVC将有10名投资人专注于“发现中国机会”。对于PE机构而言，这是个“大数字”。

　　今年4月，Fund III公布完成募集，其41亿美元的规模使得其成为“专注于亚太地区”最大的并购基金，将对澳大利亚、香港、日本、新加坡、韩国和大中华区的知名企业进行投资。

　　尽管CVC宣称其在亚太各个地区均能找到投资机会，但在2006年前，其亚太投资案主要集中在日本、韩国、新加坡及中国香港。现在CVC开始转向到包括中国在内的新兴市场国家。

　　CVC将加强对中国市场投入，有迹可循。去年这家机构邀请到有“红筹教父”之称的梁伯韬加盟，担任其高级顾问。“梁先生对我们发掘中国的投资机会意义重大。”CVC如此评价。

　　离开花旗投行部后，梁伯韬曾想创立自己的私募基金。梁对国内情况的了解以及对并购、上市业务的熟稔，使得天津市政府一度想邀请其执掌渤海产业投资基金。“但后来由于种种原因未能成行。”梁透露。

　　空降而至的朱伟，亦曾是高盛高华核心团队成员、高盛中国投资银行营运委员会成员。其在投行以及并购业务方面经验丰富，曾具体操作联想集团并购IBM个人电脑部门案例。

　　目前，CVC在大中华区的投资案主要集中在消费品领域，但“除了房地产外，我们什么都看”。朱伟解释说，房地产是一个专门的投资领域。

　　CVC在亚太地区的投资覆盖科技、建筑材料、化学、消费品、餐饮、零售、医疗等行业。

　　寻求控制权

　　“投资时，我们寻求控制权。”何志杰说，“这样有利于做增值服务。”

　　CVC的做法是希望把被投资企业作为一个平台，实现其对相关行业的整合。在收购吉象木业后，CVC把同属高密度木板行业的亚洲创建并入，从而使吉象木业从2006年9月开始的2年内实现了229%的增长。

　　同样，CVC实现亿丰窗帘从台湾股票市场退市，以便把其在台湾和中国内地的生产基地进行整合；成为鸿兴印刷的第一大股东之后，CVC“不仅注入资金，也实现其与同类企业之间技术、网络的共享”。

　　但“这在5年前是不可想象的。”何志杰说，中国企业拒绝让投资人控股是这个行业中公开的事实，因此以并购为主业的PE机构在国内很长时间不得不选择“不控股”。

　　珠海中富的收购案，被认为是一个转折点。2007年，CVC通过其设立的非凡目的公司亚洲瓶业，以16.5亿元人民币的价格收购了珠海中富29%的股权，后者是国内最大的PET包装瓶生产商。

　　一位业内人士透露，当时是中富创始人黄乐夫主动找到CVC的，黄想做大企业但因个人原因无法完成，CVC所购珠海中富29%的股份也系黄乐夫出让。同样的情况也出现在对鸿兴印刷的投资案中，“任氏家族想在市场整合时期把其他企业的业务也接过来做，这需要添置更多生产线以扩大生产，还需要改进技术以及治理方式”。

　　“现在是投资大中华区的最好时机。”梁伯韬认为，目前国内资本市场的低迷，也使得CVC有更多选择的机会。

　　梁说，CVC的投资周期在3-7年之间，“我们相信中国资本市场长期是向好的。”即使无法通过上市退出，也可卖给其他“战略投资人”。

　　时间优势？

　　CVC并非中国市场唯一的伯乐。

　　橡木资本、KKR、TPG等全球顶级PE机构都在等待时机。橡树资本在北京成立了办公室，并把摩根大通的白瑞甫和朱德淼揽至旗下；KKR请柳传志和田溯宁做资深顾问；而TPG也请来了联想集团前CFO马雪征执掌中国投资业务。甚至连迪拜国际资本这样的主权基金，也声称将在未来3-5年内侧重在亚太尤其是中国的投资。

　　何志杰并不否认，“过去几年的竞争或许更多的是和各类VC投资基金，但未来将进入PE基金的博弈时代。”

　　梁伯韬认为，基金过往业绩就是最好的证实。CVC是全球最能赚钱的投资基金之一，CVCAsiaPacific于1999年募集的FundI，年投资回报率达31%。总额为7.5亿美金的FundI总共投资了20个项目，“到目前为止，只有1个项目失败。”何志杰说。

　　与其他机构相比，“我们已经有一些‘样板’放在那里了”。何认为，CVC有先进入的时间优势，“熟悉市场、选择企业、累积投资经验再到团队磨合，这段时间无法跨越”。

　　2007年，CVC花了不到10个月的时间，完成了对珠海中富的投资，彼时凯雷对徐工的收购仍处于胶着状态，而黑石蓝星收购案则还未有定数。对于CVC选择PET领域作为切入点，业内人士分析，“中富所在的PET包装瓶是国家明确支持外资进入的行业。”